Золотовалютный резерв, полученный в долг

Национальный банк Беларуси сообщил об увеличении золотовалютных резервов страны в октябре 2009 г. на $557,6 млн. до $4,4 млрд. на 1 ноября. Это связано с поступлением в Беларусь третьей транши кредита МВФ по программе stand by в размере около $700 млн. Какова текущая ситуация с золотовалютными резервами и внешним госдолгом Беларуси?

Золотовалютный резерв, полученный в долг
Действительно, международные резервные активы Беларуси в определении Специального стандарта распространения данных МВФ в октябре 2009 г. возросли в абсолютном выражении на $557,6 млн. (или на 14,4%) до $4436,4 млн. на 1 ноября.
Однако без учета поступления третьей транши резервного кредита МВФ ($699,5 млн.) золотовалютные резервы страны сократились по итогам прошедшего месяца на $141,9 млн., что не может не беспокоить.
Уровень золотовалютных резервов Беларуси по-прежнему является недостаточным. По методологии МВФ, достаточным является уровень резервов, который соответствует трехмесячному импорту.
В Беларуси этот критерий не выполняется – золотовалютных резервов страны хватит, чтобы оплатить всего лишь 1,53 месяца импорта товаров и услуг, если по фантастическим причинам экспорт вдруг внезапно обнулится. При расчете значения критерия использовался показатель списаний денежных средств в оплату импорта товаров и услуг за сентябрь 2009 г. ($2,9 млрд.).
В то же время, для стран, экспортирующих продукцию с высокой волатильностью цен (а Беларусь к ним относится), рекомендуемым критерием является не трехмесячный, а шестимесячный импорт. Его, к примеру, придерживаются Центральный банк Чили и Национальный банк Польши. В этом случае величина золотовалютных резервов Беларуси должна составлять не менее $17,4 млрд., то есть в 3,9 раза больше текущего уровня.
Обращает на себя внимание, что в январе-октябре 2009 г. прирост золотовалютных резервов страны составил +$1,375 млрд., однако в анализируемом периоде правительство Беларуси привлекло иностранные кредиты на сумму $2,667 млрд. плюс платеж Газпрома за очередные 12,5% акций Белтрансгаза в размере $625 млн.
Кроме того, в августе текущего года МВФ выделил Беларуси $448,7 млн. в рамках специального распределения расписок специальных прав заимствований /СДР/.
В результате без учета перечисленных факторов золотовалютные резервы страны в действительности сократились бы на $2,365 млрд. до $696,1 млн. на 1 ноября (вместо фактических $4436,4 млн.).
Иными словами, это свидетельствует о том, что сегодня международные резервные активы Беларуси состоят в основном из привлеченных ранее иностранных кредитов и платежей за госсобственность.
Однако, на наш взгляд, излишне драматизировать текущую экономическую ситуацию также не стоит.
Внешний госдолг Беларуси ($6,191 млрд. на 1 октября) по отношению к ВВП составляет примерно 12%. В международной практике безопасным порогом считается 50%-55% (хотя национальными стандартами предусмотрено не более 20%). При расчете использовался долларовый эквивалент ВВП, произведенного в октябре 2008 г. – сентябре 2009 г., – $51,636 млрд.
В целом средства, которые правительство привлекает от МВФ и России, являются комфортными с точки зрения стоимости и длины денег. Так, процентная ставка по кредиту МВФ составляет LIBOR+0,75%. С учетом того, что сама ставка LIBOR, по данным Британской банковской ассоциации, снизилась 5 ноября до минимальных 0,28%, конечная стоимость резервного кредита составляет сейчас всего лишь 1,03%.
Если говорить о российских госкредитах, то первый кредит в размере $1,5 млрд. Россия выделила Беларуси в декабре 2007 г. также под ставку LIBOR+0,75%. Стоимость средств второго кредита (первая транша в размере $1 млрд. поступила в ноябре 2008 г., вторая транша на сумму $500 млн. – в марте 2009 г.) составляет LIBOR+3%.
В свою очередь, график погашения задолженности перед МВФ выглядит следующим образом: 2009 г. – $22,9 млн., 2010 г. – $79,4 млн., 2011 г. – $83,5 млн., 2012 г. – $627 млн., 2013 г. – $1695,5 млн., 2014 г. – $1194 млн., 2015 г. – $83,4 млн. То есть, основная нагрузка по выплате резервного кредита приходится на 2012-2014 гг.
Кроме того, с декабря 2012 г. начнется погашение основного долга российских госкредитов, однако здесь нагрузка равномерно распределена на десять последующих лет (до декабря 2022 г.).
Вместе с тем, это не говорит о том, что сегодня ничего не нужно делать. В первую очередь, сейчас речь должна идти о перенастройке бизнес-процессов на предприятиях, о повышении качества товаров, производительности труда, эффективности и в целом конкурентоспособности белорусских производителей, как на внутреннем, так и на внешнем рынках.
09:17 11/11/2009




Loading...


загружаются комментарии