Андреев: IPO, еврооблигации для многих директоров - это нематериально

Белорусские госпредприятия пока не стремятся расширять свой финансовый кругозор новыми инструментами привлечения капитала. Тем не менее, правительство не отказывается от планов по размещению уже в нынешнем году акций белорусских предприятий на зарубежных финансовых рынках. Эксперты сомневаются, что это все-таки удастся сделать.

«Ключевой задачей Минфина в текущем году становится дебютный выход страны на международный рынок капитала. Для нас важно открыть его для себя, чтобы можно было при необходимости оперативно воспользоваться данным инструментом», — заявил министр финансов Андрей Харковец на коллегии министерства 4 февраля.

По его мнению, это станет серьезным сигналом для привлечения корпоративных займов для модернизации предприятий.

При этом глава Минфина посетовал, что начать реализацию пилотного проекта по размещению акций белорусских предприятий на зарубежных финансовых рынках не получается вот уже полгода. «Наталкиваемся на глухую стену непонимания Минпрома, «Белнефтехима» и других ведомств», — констатировал он.

По мнению аналитика инвестиционной компании «Юнитер» Олега Андреева, разговоры о выходе предприятий на зарубежные рынки с использованием IPO (публичной продажи акций на бирже) ведутся гораздо дольше, чем полгода, но воз и ныне там.

«Самое главное требование IPO — предприятие становится публичным, а отчетность о финансово-хозяйственной деятельности должна быть ясной и прозрачной, в соответствии с международными стандартами. Большинство к этому не готово. Акции предприятий в этом случае нужно будет отпускать в свободное плаванье на западных рынках. А правительство пока не спешит отпускать контроль из своих рук», — отметил Андреев.

Более быстрый и менее болезненный вариант, по его словам, — это депозитарные расписки. Однако к этому белорусское законодательство также не готово, отметил аналитик. И движения в этом направлении не происходит.

Первопроходцами при публичном размещении своих акций на зарубежных фондовых рынках, скорее всего, будут крупнейшие государственные банки — «Беларусбанк» и «Белагропромбанк». «Они наиболее к этому подготовлены и, самое главное, у их руководителей, в отличие от промышленных предприятий, есть понимание, что такое IPO и зачем оно нужно», — отметил Андреев.

Однако и здесь процесс вряд ли будет быстрым. Например, «Беларусбанк» планирует к середине 2010 года только объявить конкурс по выбору официального консультанта для продажи части своих акций (о контрольном пакете речь не идет).

Преимуществом IPO является то, что это предполагает продажу акций инвесторам. «Компании выпускают акции, продают их, и на вырученные средства могут развиваться», — отметил Андреев.

Впрочем, как полагает аналитик, в нынешних условиях это не самый дешевый и лучший вариант привлечения капитала: «Это, скорее, имиджевый шаг для правительства». Однако с точки зрения отработки механизмов рано или поздно мы к этому придем, убежден аналитик «Юнитер».

К слову, в конце прошлого года замминистра финансов Владимир Амарин также указывал на то, что выход на зарубежные рынки с использованием IPO представляет собой «длительный и затратный процесс». По его данным, стоимость варьируется от 0,4% до 26% от объема выпуска акций. Подготовительный процесс в зависимости от компании и торговой площадки для размещения акций составляет от 1 года до 5 лет, что обусловлено высокими требованиями к эмитенту акций по раскрытию информации о своей деятельности.

Некоторые эксперты говорят о том, что публичное размещение акций экономически целесообразно для крупных стабильно развивающихся компаний в том случае, если они заинтересованы в одноразовом привлечении более 200 млн. долларов. Если же речь идет о небольших суммах (50-100 млн.), то лучше воспользоваться банковским кредитом. А потребность в 100-200 млн. долларов выгоднее покрыть за счет привлечения дополнительного инвестора.

По мнению Андреева, более реальным, чем IPO инструментом, который может быть реализован правительством уже в этом году, является выпуск еврооблигаций (выпуск облигаций в евро для получения займа на рынке ЕС). Такой способ привлечения финансирования в 2010 году, к слову, рекомендует властям и МВФ. Однако такой вариант, в отличие от IPO, не предполагает участие инвестора в капитале предприятий, отметил аналитик. Собственность остается в руках государства. «Еврооблигации — это фактически средства в долг. Как и любые облигации, их продают, назначается доходность, которую нужно выплачивать инвестору», — пояснил Андреев.

Однако еврооблигации также недешевое удовольствие, и ставки по ним зависят от рейтинга страны у международных финансовых институтов. По оценкам аналитика, занять средства с помощью еврооблигаций Беларусь сможет не меньше, чем под 10-11% годовых: «Это не так уж и дешево, плюс затраты на консультантов и другие расходы».

Стоит отметить, что в этом году правительство планирует выпустить государственные облигации Беларуси на сумму 15 млрд. российских рублей (500 млн. долларов) и разместить их на российском фондовом рынке. Размещением ценных бумаг, согласно достигнутым договоренностям, будут заниматься четыре российских банка («Сбербанк», «Внешэкономбанк», «Газпромбанк» и «Альфа-Банк»), которые в декабре 2010 года предоставили Беларуси синдицированный кредит в размере 6 млрд. российских рублей. (200 млн. долларов).

Впрочем, новые инструменты привлечения средств (IPO, еврооблигации), по мнению Андреева, для белорусской бюрократии сопряжены с большими стрессами: «Для многих директоров это абсолютно новые слова и нематериально».

Это подтверждают и слова министра финансов. «Государственные предприятия пассивны в привлечении ресурсов на цели своего развития посредством выпуска корпоративных облигаций. Им по-прежнему выгоднее обращаться за господдержкой», — сказал он на коллегии.

Так что выход на IPO или выпуск еврооблигаций для предприятий останется сродни выходу в космос.
20:52 05/02/2010




Loading...


загружаются комментарии