Регулятор борется с избытком ликвидности

Февраль выдался спокойным на рынках всех стран СНГ — за исключением Беларуси, где избыток ликвидности подвиг Нацбанк страны вспомнить об инструменте, которым ему уже давно не приходилось пользоваться. В феврале регулятор разместил четыре выпуска краткосрочных облигаций, благодаря которым удалось временно изъять с рынка свободные деньги и восстановить среднюю ставку на МБК до уровня ставки рефинансирования.

Не успели участники белорусского рынка оправиться от роста ставки рефинансирования за 2011 год до 45%, как Нацбанк начал ее снижение. Причиной послужили три фактора: замедление темпов инфляции, превышение предложения над спросом на иностранную валюту и положительное внешнеторговое сальдо, пишет Инфобанк

Первый раз ставка была снижена 15 февраля — до 43%, что является несущественным изменением. Но такое снижение позволило Нацбанку протестировать реакцию рынка на ее изменение. У регулятора были опасения, что со снижением ставки начнется массовый отток вкладов в иностранную валюту — а это, в свою очередь, вызовет падение национальной валюты. По всей видимости, ожидания Нацбанка оправдались, поэтому было принято решение о дальнейшем снижении ставки до 38% с 1 марта. Но снижать ставки по инструментам поддержки ликвидности, которые традиционно были привязаны к ставке рефинансирования, не планируется. До конца года правительство ожидает снижения ставки рефинансирования до уровня 20–23% годовых.

Реакция рынка на смягчение денежной политики не заставила себя ждать . Средняя ставка на межбанке 28 февраля составила 37.4%, наибольшему влиянию подверглись ставки по депозитам — они упали примерно на 10%. Зато ставки по кредитам практически не изменились. Такая ситуация связана с небывалой избыточной ликвидностью на рынке, которая образовалась в связи c замедлением кредитной активности, ростом рублевых средств населения в банках, резким притоком средств от нерезидентов и поддержкой госбанков со стороны правительства.

В связи с этим Нацбанк Беларуси в феврале принял меры по изъятию ликвидности через краткосрочные облигации, которыми уже очень давно не пользовался. Регулятор провел четыре аукциона. Первый состоялся 8 февраля после того, как днем ранее ставка на межбанке снизилась до 32.9%. Доходность при первичном размещении краткосрочных облигаций 830 выпуска 8 февраля составила 44.98% годовых. На аукционе по облигациям 833 серии 22 февраля доходность находилась уже на уровне 42.96%.

В результате прошедших размещений ставки МБК восстановились до 40%. Нацбанк может и дальше продолжить размещать облигации с целью изъятия избыточной ликвидности, но такой ресурс слишком дорого обходится. Это может объяснять резкое снижение ставки рефинансирования на 5 п.п. Ведь еще в январе председатель Нацбанка Надежда Ермакова обещала, что снижение будет происходить постепенно.

Еще одним важным февральским событием стало решение правительства не облагать налогом прибыль, вызванную трехкратной девальвацией. Теперь компании и банки смогут ее списывать в расходы до конца 2014 года.

Кроме того, правительство Беларуси заявило, что будет пытаться договориться с МВФ о реструктуризации долга. В 2013–2014 годах стране необходимо будет расплатиться по кредитам на общую сумму $6 млрд.

2 февраля суверенный заемщик в соответствии с условиями выпуска исполнил свои обязательства по облигациям Беларусь-2015 в размере $43.75 млн. В феврале новостной фон вокруг белорусских бумаг подпортил дипломатический скандал, связанный с отзывом Евросоюзом послов из Белоруссии. Это привело к хоть и незначительному, но росту доходности по евробондам.

Динамика доходности еврооблигаций Республики Беларусь



Новые выпуски корпоративных облигаций СНГ в октябре 2011 г.




На рынке корпоративных облигаций прошло несколько интересных размещений. Компания «АВАНГАРД ЛИЗИНГ» разместила шестой выпуск пятилетних облигаций на 1.1 млрд белорусских руб. по фиксированной ставке купона 72% годовых. Кроме того, эмитент объявил о намерении в марте выпустить бумаги седьмой серии на $300 тыс. под 12% годовых.

Компания «Беловежские сыры» привлекла через выпуск пятилетних облигаций 28 млн руб. по ставке 12% годовых. Интересно, что белорусские эмитенты все чаще стали прибегать к заимствованиям в российских рублях. Если в 2010 году это был только один выпуск объемом 30 млн руб., то в 2011 году уже 8 белорусских эмитентов выпустили бумаги на сумму более 1 млрд руб.
В феврале компания «Евробайк» вышла на рынок с долларовым выпуском двухлетних облигаций на $100 тыс. со ставкой купона 12% годовых.

На заседании Совета министров в феврале министр финансов Беларуси А. Харковец призвал компании, особенно с государственным участием, активнее пользоваться инструментами рынка капитала, тем самым способствуя его развитию. Министр отметил, что сегодня развитие рынка тормозится тем, что государственные компании привыкли использовать различные формы господдержки. Кроме того, сдерживает развитие рынка отсутствие инвестиционных фондов. Сейчас готовится новый законопроект, который должен будет ускорить процесс к их созданию.
12:38 19/03/2012




Loading...


загружаются комментарии