Политические риски евробондов

Инвесторы оценивают белорусские риски, как наиболее высокие среди развивающихся стран.

Политические риски евробондов
Реакция инвесторов на расширение санкций со стороны Евросоюза отсутствовала, поскольку указанные риски уже были учтены в текущих котировках еврооблигаций Беларуси.
 
Пока дело ограничивается всего лишь разговорами, на рынке активных продаж белорусских бумаг нет.
 
Тем не менее, необходимо осознавать, что расширение санкций Евросоюза в отношении белорусской стороны может привести к падению объемов взаимной внешней торговли, сокращению притока иностранных инвестиций из европейских государств и ухудшению доступа для резидентов Беларуси к международным финансовым рынкам.
 
По данным Bloomberg, 26 марта 2012 г. еврооблигации Беларуси первого выпуска с погашением 3 августа 2015 г. торговались с доходностью 11,314% (bid) и 10,941% (ask), второго выпуска с погашением 26 января 2018 г. – 11,035% (bid) и 10,724% (ask). На рисунке 1 представлена динамика доходности двух выпусков евробондов Беларуси в 2010-2012 гг.

Рисунок 1. Динамика доходности двух выпусков евробондов Беларуси в 2010-2012 гг., %
 
На представленном рисунке видно, что на фоне усиления политической напряженности между Беларусью и ЕС положительная тенденция снижения доходностей по белорусским бумагам прекратилась.
 
К сожалению, в последние недели, напротив, отмечается некоторое повышение доходностей по двум выпускам суверенных еврооблигаций. Рост доходностей по облигациям отражает увеличение рисков, связанных с инвестициями в белорусские бумаги. А чем выше текущие доходности по суверенным еврооблигациям, тем дороже для резидентов Беларуси новые внешние заимствования. Соответственно, в этом случае белорусским банкам и компаниям сложнее рефинансировать предыдущие заимствования либо привлечь новые иностранные ресурсы на международных финансовых рынках.
 
К слову, при нынешнем уровне доходности по суверенным еврооблигациям размещение новых выпусков облигаций резидентов Беларуси выглядит нецелесообразным, в том числе и на российском рынке. Так, текущая доходность первого выпуска облигаций Беларуси, номинированного в российских рублях (сумма выпуска – RUB  7 млрд., срок погашения – 20 декабря 2012 г.), составляет около 11,7%.
 
В целом в настоящее время инвесторы оценивают белорусские риски, как наиболее высокие среди развивающихся стран – участниц рынка еврооблигаций. Венесуэльские и аргентинские бумаги сейчас торгуются на рынке с более низкой доходностью по сравнению с белорусскими выпусками облигаций.
 
Для сравнения: по данным Cbonds, 26 марта 2012 г. эффективная доходность евробондов Украины с погашением в 2021 г. составила 9,94%, Венгрии с погашением в 2020 г. – 7,51%, России с погашением в 2030 г. – 4,21%, Польши с погашением в 2019 г. – 3,86%, Малайзии с погашением в 2015 г. – 2,09%.
 
Очевидно, что с точки зрения снижения доходности по суверенным еврооблигациям и удешевления стоимости новых внешних заимствований для резидентов Беларуси целесообразной выглядит полноценная нормализация политических отношений между Беларусью и Евросоюзом, что позволит снизить политические риски вложений в белорусские бумаги (облигации, акции и др.).
 
В настоящее время в обращении находится два выпуска суверенных евробондов: с погашением 3 августа 2015 г. в размере USD  1 млрд. (ставка купона составляет 8,75%) и с погашением 26 января 2018 г. на сумму USD 800 млн. (8,95%).
 
К слову, первая выплата купонного дохода по еврооблигациям Беларуси первого выпуска в размере USD 43,75 млн. состоялась 3 февраля 2011 г., вторая выплата – 3 августа 2011 г. (также USD 43,75 млн.), третья выплата – 2 февраля 2012 г. (USD  43,75 млн.). Первая выплата купонного дохода по еврооблигациям второго выпуска в размере USD  35,8 млн. состоялась 26 июля 2011 г., вторая выплата – 25 января 2012 г. (также USD 35,8 млн.).
 
Таким образом, в настоящее время Беларусь выплатила инвесторам купонные доходы по двум выпускам еврооблигаций на общую сумму USD  202,9 млн. Ближайшие выплаты купонных доходов состоятся: 26 июля 2012 г. – второй выпуск еврооблигаций (USD  35,8 млн.), 3 августа 2012 г. – первый выпуск еврооблигаций (USD 43,75 млн.).
11:28 28/03/2012




Loading...


загружаются комментарии