IPOшный лохотрон 2

На БВФБ сегодня стартовало мероприятие, в полной мере отражающее отношение властей Беларуси к приватизации, фондовому рынку и в целом понятию «рыночная экономика», а самое главное - к своим инвесторам – гражданам и бизнесу, под знаменем которого (отношения) в стране после долгого перерыва будет проходить второй этап приватизации госсобственности.

IPOшный лохотрон
Так называемое «народное IPO» ОАО "Минский завод игристых вин" (далее – МЗИВ) лично запустил вице-премьер РБ Сергей Румас. На самом деле с ударом в специальный медный колокол в Беларуси стартовал первый айпиошный лохотрон.

Напомним условия «народного IPO»: в ходе размещения, особо отметим, дополнительного выпуска акций МЗИВ, которое продлится до 15 июня, планируется продать 240 тыс. акций номинальной стоимостью Br171450 за штуку. Максимальное количество акций, которое разрешено продавать в одни руки - будь то физическому или юридическому лицу (инвестору), определено лимитом в 999 штук.

От очевидного - к хитроватому

Во-первых, объявленное размещение допвыпуска акций МЗИВ и рядом не стояло с процедурой IPO. И несмотря на запущенный в интернете сайт с финансовой отчетностью предприятия и некими прогнозам, выстроенными на уверенности в стабильном будущем, проводится регламентированная белорусским законодательством подписка на дополнительные акции. К примеру: в случае продажи всего запланированного к выпуску объема акций организаторы планируют привлечь 41,148 млрд. рублей (240 тыс. акций по номиналу) – то есть повышение или понижении цены акции в ходе «народного IPO» не предусмотрено. Впрочем, определение рыночной цены акции предприятия в ходе публичных фондовых торгов и на основании внушающей доверие финансовой отчетности – понятие, крайне чуждое Беларуси, где справедливую цену бизнеса имеет право называть только один человек.

Отсюда вытекает «во-вторых»: отсутствие в стране понятного и прозрачного фондового рынка с адекватными правилами определения текущей (рыночной) цены акции уже в ближайшем времени поставит непростые вопросы «А как продать?», «Кому (!!!) продать?», «По какой цене?» перед счастливыми обладателями акций МЗИВ, которые не смогут сами себе перед зеркалом внятно объяснить, зачем и почему они решили сыграть в этот лохотрон.

Во-третьих, организаторы, заманивая покупателей, уже поспешили обнародовать то, что в цивилизованном мире считается спекулятивным инсайдом – размер дивидендов на одну акцию по запланированным итогам 2012 года: 20% от ожидаемой чистой прибыли в Br15,5 млрд., что составит около Br3 тыс. на одну акцию. То есть доходность вложений в акции МЗИВ составит всего 2,62% годовых при том, что ставки по рублевым депозитам к концу года при самых благоприятных обстоятельствах вряд ли снизятся ниже отметки 22-25% годовых. 

Почувствуйте разницу! Неудивительно, что несмотря на два месяца широкомасштабного пиара «народного IPO» в белорусских СМИ (хотелось бы, чтобы пиар-агент МЗИВ – ООО «Агентство деловых связей» когда-нибудь раскрыло сумму рекламного бюджета) на 30 апреля объем предварительной подписки (заявок) составил Br1,315 млрд. (7668 акций) или 3,2% от суммы запланированного размещения. По сути, IPO закончилось провалом, а первоначальная цена акций к моменту окончания первых торгов на БВФБ должна была уже обвалиться в десятки раз.

В-четвертых, новые владельцы допакций МЗИВ не смогут принимать участие в развитии предприятия и влиять на управленческие, в том числе и стратегические решения. Власти, а государство до сегодняшнего дня – единственный собственник МЗИВ, предусмотрительно ограничили объем допвыпуска менее 25% от УФ. Так что, в случае продажи всех 240 тыс. акций и последующей консолидации этого пакета в руках некой управляющей компании (фонда), а при ограничении в 999 акций это будет очень сложно реализовать технически, выдвинутый представитель новых акционеров не сможет блокировать или влиять на решения руководства и главного акционера (более 75% акций) МЗИВ – государства.

В этой связи и в-пятых, возникают очень серьезные сомнения по поводу перспектив столь «привлекательного актива». Стоит напомнить, что МЗИВ по сути является монополистом на алкогольном рынке страны в сегменте «игривых» вин, а конкуренция со стороны импорта хорошо ограничивается всякого рода мерами административного характера. Однако, по мере открытия белорусского рынка в рамках ЕЭП на прилавки магазинов все в больших объемах будет попадать продукция «союзных» конкурентов, имеющих свою, в отличие от МЗИВ, импортирующего виноматериалы, сырьевую базу и куда более богатую линейку ассортимента (сидры, шипучки и т.д.). О таком параметре выпускаемой продукции как «качество» даже нет смысла начинать дискуссию.

Сможет ли МЗИВ при таком развитии ситуации на потребительском рынке прогнозировать миллиардные прибыли и сохранить свою инвестиционную привлекательность? Пожалуй, единственный вариант покупки акций МЗИВ, который можно было рассматривать при иных обстоятельствах (скажем, лет 5-8 назад), сводится к предпродажной подготовке предприятия крупному инвестору: привлеченные от продажи акций средства направляются в модернизацию производства, управления, сокращение работников и т.д., а затем вылизанное по капиталистическим канонам производство уходит крупному мировому игроку за приличные деньги.

Такие примеры на белорусском рынке есть – перепродажа Бобруйского пивзавода Heineken. Однако глупо надеяться на повторение такой халявы, которая упала в руки бизнесмену Сергею Левину, купившему пивзавод условно за $5 млн., а продавшему за $90 млн. Тогда сошлось много звезд: и перспективы потребительского роста, подогретого лозунгом «чарка и шкварка», и одобрение администрации, и участие Всемирного банка (через МФК) в качестве соучредителя. Даже продажа пивзаводу Heineken пришлась на весенний пик (расцвет) политико-экономической оттепели 2006-2008 годов.

В общем как показывает опыт, подобные схемы проходят только со сравнительно небольшими предприятиями, которые куда легче модернизировать и привести в порядок. МЗИВ – актив иного по объему масштаба со всеми вытекающим негативом: проще с нуля новый модульный завод поставить, нежели реставрировать доставшийся со времен СССР гигант пищевой индустрии.

И в-главных, широкая поддержка властей – многочисленные заявления Минторга и присутствие Румаса на открытии торгов акциями, свидетельствует, что затея с «народным IPO» родилась не в здании (на этаже) управления МЗИВ. Можно сказать, что сегодня в Беларуси после 17-летнего перерыва стартовал 2-й этап приватизации госсобственности, но с определенными оговорками или ограничениями.

По сути, допвыпуск акций МЗИВ является первой ласточкой воплощения на практике озвученного властями в кризисный 2011 год лозунга «Деньги населения должны работать на экономику». Отчасти, форма изъятия хранящихся на депозитах или под подушкой рублей и долларов была выбрана верно. По замыслу, мечтающая стать владельцем белорусских голубых фишек часть населения должна была выстроиться в очередь за акциями МЗИВ, что позволило бы властям на общем подъеме оперативно удовлетворить «фондовый» спрос допвыпусками еще ряда предприятий, не вызывающим у крупных иностранных инвесторов никаких эмоций и интереса, ну разве что продажа за символическую цену – одну базовую величину.

«Это пилотный проект, инициированный правительством Беларуси… С большой долей вероятности могу сказать, что если проект будет успешным, то правительство будет выходить с предложением к президенту распространить этот опыт на другие несколько предприятий", - признал сегодня Румас, подтвердив, что «народное IPO» было согласовано с Лукашенко.

По его словам, IPO особенно актуально для Беларуси на фоне отказа «от эмиссионных источников развития экономики".

По этим причинам, несмотря на мизерный процент заявок - 3,2% от объема эмиссии – Румас был вынужден сегодня светиться оптимизмом.

"Правительство надеется, что этот пилотный проект будет успешным», - заявил он.

Итоги размещения – успешные или провал – будет подводить собрание акционеров (акционера), на котором также будет решаться судьба непроданных акций. Однако решение акционера известно уже сегодня – все непроданные акции выкупит государство, чтобы от хохота над «народным IPO» не вызвать паралич мирового фондового рынка и тем самым не спровоцировать новую волну кризиса.

И ведь знают, разбираются и понимают, но упорно продолжают все делать по-колхозному, по-белорусски…


16:18 02/05/2012









Cервис комментирования Disqus позволяет легко авторизоваться через фэйсбук и твиттер, а также напрямую в Disqus. Даёт возможность репостить комментарии в фэйсбук, а также использовать изображения. 
Подробнее читайте здесь.
Ветеранам Клуба Партизан, мы оставляем и старую форму авторизации.
 
Загрузка...
Loading...
ссылки по теме
Красноречивый пример того, как Лукашенко мешает развитию экономики
Как работают предприятия, спасаемые многотриллионными бюджетными вливаниями
Белорусским предприятиям приказали разгрузить склады "любой ценой"


загружаются комментарии