МВФ предупреждает о новых рисках для экономики Беларуси 1

Международный валютный фонд опубликовал доклад по Беларуси, в котором указывается на ряд рисков, которые могут в ближайшем будущем вызвать серьезные проблемы в экономике страны.

МВФ предупреждает о новых рисках для экономики Беларуси
Сегодня МВФ опубликовал документ под названием "Доклад персонала к консультациям 2012 года по Статье 4 и второму обсуждению постпрограммного мониторинга". Он был подготовлен группой сотрудников МВФ по итогам обсуждений вопросов развития экономики и экономической политики с официальными лицами Беларуси. Приведем наиболее важные выдержки из этого доклада.

Беларусь пережила два кризиса.

Экономический кризис 2008–2009 годов был вызван мировым финансовым кризисом, который привел к потере внешнего финансирования и резкому сокращению экспорта, и усугублялся и без того высоким дефицитом счета текущих операций и низким уровнем резервов. Экономический кризис 2011 года имел внутренние причины и стал следствием отказа от политики макростабилизации, которая проводилась в рамках СБА 2009–2010 годов. Ориентированная на стимулирование экономического роста кредитная политика и политика заработной платы повлекла за собой увеличение дефицита счета текущих операций, а попытки сохранить фиксированный обменный курс создали давление на официальные резервы и в конечном итоге привели к утрате контроля над обменным курсом и резкому ускорению инфляции.

Беларусь уже исчерпала большинство своих резервных возможностей.

По сравнению с 2008 годом внешний долг увеличился более чем в два раза и в 2011 году достиг 61,4 процента ВВП, поскольку дефицит счета текущих операций финансировался за счет внешних заимствований и продажи государственных активов. Два экономических кризиса подорвали общественное доверие к политике властей и к белорусскому рублю. Беларусь стала больше зависеть от финансовой помощи со стороны России, предоставляемой в форме низких цен на импортируемые нефть и газ, новых займов и покупки белорусских активов. Преследование оппозиции после президентских выборов 2010 года привело к тому, что ЕС и США сократили взаимодействие с властями Беларуси на официальном уровне и ужесточили санкции в отношении физических и юридических лиц, хотя значительного влияния этих мер на экономику не ожидается

В конце 2011 года Беларусь нарастила резервы, а в 2012 году Беларусь обеспечила существенное улучшение условий торговли

Соглашение с Россией, подписанное в ноябре 2011 года, обеспечило существенную скидку на газ , в результате чего цена поставок практически вдвое ниже той, которую республика платила в IV квартале 2011 года (при прошлогодних объемах импорта газа снижение цены дает эффект, примерно равный 5 процентам ВВП). Кроме того, власти добились улучшения условий поставок импортируемой российской нефти. Официальные резервы возросли до 7,9 млрд. долл. США за счет доходов от приватизации в результате продажи 50 процентов акций «Белтрансгаза» (2,5 млрд. долларов США), двух траншей кредита, предоставленного Антикризисным фондом (АКФ) Евразийского экономического сообщества (ЕврАзЭС), (1,24 млрд. долларов США) и займа Сбербанка в размере 1 млрд. долларов США.

Данные за начало 2012 года указывают на продолжающееся улучшение сальдо внешнеторгового баланса,но несоответствия в макроэкономической политике ставят под угрозу этот успех.

С точки зрения персонала МВФ, амбициозный целевой показатель роста ВВП на уровне 5–5,5 процента, который установили власти на этот год, не соответствует цели снижения инфляции на 20 процентов в текущем году. Более того, ожидаемый рост реальной заработной платы на 4 процента, а также заявления высших должностных лиц о том, что среднемесячная заработная плата к середине 2013 года достигнет 500 долл. США, указывают на возможность смягчения политики в отношении внутреннего спроса. Повысив во второй половине 2011 года ставку рефинансирования и процентную ставку «овернайт» на 27 и 48 процентных пунктов соответственно, НБРБ испытывает давление в связи с требованиями снизить процентные ставки. НБРБ уже начал этот процесс, сократив ставку рефинансирования на 7 процентных пунктов в I квартале и на 2 процентных пункта во II квартале.

Базисный сценарий предполагает, что экономическая политика будет пока что оставаться жесткой, но будет ослаблена позднее в текущем году, когда станет очевидно, что экономическая активность и заработная плата не достигают целевых показателей. Попытки достигнуть несовместимых целей приведут к инфляции выше запланированной и росту ниже запланированного уровня. Базисный сценарий предполагает, что погашение долга в соответствии с графиком будет финансироваться за счет резервов, что приведет к сокращению отношения долга к ВВП и существенному уменьшению резервов в среднесрочной перспективе.

Существуют серьезные риски ухудшения ситуации. Наиболее существенный риск – возможное смягчение политики в отношении внутреннего спроса с целью добиться целевого показателя роста.

Стимулирование внутреннего спроса вновь приведет к витку раскручивания инфляции и ослабления обменного курса и снизит внешнюю конкурентоспособность. Попытки сдержать инфляцию и ослабление курса с помощью ценового контроля или масштабных интервенций усугубят перекосы и истощат резервы. Макроэкономическая неопределенность усиливает риски финансового сектора: она оказывает давление на капитал банков и создает для них риск резкого изменения настроения вкладчиков.

Усугубление кризиса в зоне евро может создать существенные риски, однако степень потрясений будет зависеть от его воздействия на Россию.

Замедление экономического роста торговых партнеров Беларуси снизит спрос на экспорт белорусских товаров, а повышение уровня неприятия риска в глобальном масштабе спровоцирует снижение коэффициентов пролонгации внешнего заимствования. Принимая во внимание тесные связи с Россией, каналы передачи воздействия в сфере торговли и финансов будут зависеть от степени воздействия кризиса на экономику России. Высокие цены на сырьевые товары могут смягчить влияние возможного кризиса в зоне евро на российскую экономику и, следовательно, уменьшить его воздействие на Беларусь.

Цены на газ будут низкими не всегда.

Улучшение условий торговли, полученное недавно в результате заключения с «Газпромом» нового контракта на поставки газ, может быть потеряно в среднесрочной перспективе, если Россия решит повысить внутреннюю цену на газ, к которой привязан контракт с Беларусью.

Рекомендации персонала МВФ

Чтобы добиться внешней и внутренней стабильности, необходимо привести макроэкономическую ситуацию и политику в соответствие с целями в отношении инфляции.

Снижение внимания к достижению высоких темпов роста ВВП и отказ от установления целевых показателей заработной платы в долларах повысят уверенность в сохранении жесткой политики. Проведение жесткой политики будет сдерживать рост инфляции и, следовательно, позволит сохранить преимущества с точки зрения конкурентоспособности, полученные в результате девальвации. Снижение дефицита внешнеторгового сальдо, а также улучшение состояния финансового счета позволят в среднесрочной перспективе увеличить резервы до объема, превышающего 3 месяца импорта.

Действия НБРБ должны предопределяться двойной целью восстановления внутренней и внешней стабильности.

Внешняя стабильность требует дальнейшего увеличения резервов и предотвращения существенного укрепления реального обменного курса; при этом внутренняя стабильность требует ограничения роста кредитов приблизительно до 20 процентов — значение, предусмотренное денежно-кредитной программой и соответствующее целевому показателю инфляции. И рост кредитов, и процентные ставки имеют большое значение в Беларуси. Выбор роста кредитов в качестве промежуточного целевого показателя оправдан, учитывая относительную важность кредитного канала и тот факт, что некоторые кредиты не чувствительны к изменениям процентной ставки.

Однако процентные ставки влияют на поведение вкладчиков и некоторых заемщиков. Поэтому персонал МВФ призвал к осторожности в процессе снижения ставки рефинансирования: с точки зрения персонала, снижение ставки рефинансирования на 500 базисных пунктов в начале марта было преждевременным, т.к. в результате ставка рефинансирования оказалась ниже оценки ожидаемых темпов инфляции в марте. Несмотря на возможность дополнительного снижения ставок по мере дальнейшего замедления темпов инфляции, быстрое снижение ставок повлечет за собой риск увеличения инфляции. Персонал МВФ считает, что возникшую недавно проблему давления в сторону укрепления обменного курса, лучше решать за счет сочетания интервенций в целях стерилизации и дополнительной гибкости обменного курса, а не снижения процентных ставок.

15:27 18/05/2012




Loading...
ссылки по теме
Moody's: Риски в Беларуси растут
МВФ вынес приговор белорусской экономической модели


загружаются комментарии